信托銀行與投資銀行：中國(guó)信托公司的功能定位
來(lái)源： 時(shí)間：2006-07-24
中國(guó)信托業(yè)的市場(chǎng)相當(dāng)大，并正處于自然增長(zhǎng)之中，信托公司的展業(yè)空間相當(dāng)廣闊。但是經(jīng)監(jiān)管當(dāng)局批準(zhǔn)成立的信托投資公司，目前卻在中國(guó)自然增長(zhǎng)的信托市場(chǎng)中顯得相當(dāng)單薄。冠以“信托”的“信托公司”的生存空間，在中國(guó)信托市場(chǎng)上遭遇了來(lái)自其他金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)勁的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。在中國(guó)金融體系中，如何解決信托公司的功能定位問(wèn)題已是一個(gè)很現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題。
借鑒金融的功能觀點(diǎn)，即基于功能觀點(diǎn)的金融體系具有更強(qiáng)的功能和更高的效率，也更便于政府監(jiān)管，為此，筆者認(rèn)為，對(duì)于信托公司在中國(guó)金融體系中的功能定位這一問(wèn)題，以下兩個(gè)相輔相成的方向值得考慮：信托銀行和投資銀行。
信托銀行在日本比較普遍。但筆者在這里提出信托銀行的經(jīng)營(yíng)概念，與日本信托銀行的經(jīng)營(yíng)模式不一樣。日本的信托銀行是以信托為主的，可以兼營(yíng)信托業(yè)務(wù)和一般銀行業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)?？紤]到中國(guó)目前分業(yè)管理的金融監(jiān)管現(xiàn)實(shí)，讓信托公司像日本信托銀行一樣兼營(yíng)銀行業(yè)務(wù)不太現(xiàn)實(shí)。所以這里的信托銀行是指只能經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)，但在信托標(biāo)的、特別是貨幣資金的受托上，采用類(lèi)似銀行吸儲(chǔ)式的開(kāi)放式受托方式，并將信托標(biāo)的運(yùn)用于指定或非指定用途上。信托銀行所面對(duì)的委托人，同樣是具有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的“合格投資者”，信托資金額度同樣受到諸如“五萬(wàn)元人民幣”以上的最低額度限制。相當(dāng)于開(kāi)放式的信托基金。目前有的信托公司所持續(xù)發(fā)行的無(wú)明確指定用途的資金信托計(jì)劃，其實(shí)已經(jīng)具備信托銀行的雛形。這樣也就相當(dāng)于賦予了信托公司一定量的信托資金蓄水池，在嚴(yán)格信托資金賬戶管理監(jiān)管的前提下，信托公司在風(fēng)險(xiǎn)管理上也就多了一道緩沖機(jī)制，從而有利于信托公司乃至整個(gè)信托業(yè)的發(fā)展。
投資銀行是指包括企業(yè)改制、重組、并購(gòu)、MBO、EMBO、管理咨詢(xún)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等非“通道”業(yè)務(wù)的大投行概念?，F(xiàn)行法規(guī)給了信托公司在這方面充分展業(yè)的空間，信托公司因所具有的項(xiàng)目融資支持能力，在這一業(yè)務(wù)上應(yīng)該比券商等別的金融機(jī)構(gòu)具有制度性?xún)?yōu)勢(shì)，信托公司必須充分利用這一制度性?xún)?yōu)勢(shì)來(lái)拓展該項(xiàng)業(yè)務(wù)。但就目前來(lái)看，信托公司在這方面的作為還相當(dāng)有限。信托公司在該項(xiàng)業(yè)務(wù)上亟待解決人才隊(duì)伍建設(shè)和合法合規(guī)條件下與其他業(yè)務(wù)的資源互補(bǔ)機(jī)制的設(shè)計(jì)問(wèn)題。一旦在上述兩方面有了好的解決方案，信托公司在投資銀行業(yè)務(wù)上的發(fā)展空間相當(dāng)廣闊，也是當(dāng)前環(huán)境下別的金融機(jī)構(gòu)無(wú)法比擬的。目前，有的信托公司正欲拓展所謂“非資金推動(dòng)型業(yè)務(wù)”，但卻沒(méi)有找到別的推動(dòng)引擎，以致效果不佳。其實(shí)大部分的“非資金推動(dòng)型業(yè)務(wù)”卻是在資金推動(dòng)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)與促成的，信托公司完全可以利用自己先天的制度優(yōu)勢(shì)來(lái)拓展業(yè)務(wù)。
為了在信托銀行與投資銀行兩個(gè)定位方向上有所作為，無(wú)論是信托銀行的資金運(yùn)用，還是投資銀行項(xiàng)目選擇，信托公司必須增強(qiáng)自己在投資管理方面的能力。
信托公司的投資業(yè)務(wù)分為自營(yíng)投資、委托投資和信托投資。其中信托投資業(yè)務(wù)是最值得研究的業(yè)務(wù)。信托公司對(duì)財(cái)富的管理最終要落實(shí)到具體的投資標(biāo)的上。而財(cái)富管理除了滿足一部分風(fēng)險(xiǎn)厭惡委托人的理財(cái)要求外，還要滿足其他風(fēng)險(xiǎn)中性和風(fēng)險(xiǎn)偏好委托人的理財(cái)要求。目前市場(chǎng)上發(fā)行的資金信托計(jì)劃，普遍是以到期無(wú)條件回購(gòu)、超額資產(chǎn)抵押或第三方擔(dān)保來(lái)做理財(cái)保證的。說(shuō)到底，這樣的資金信托產(chǎn)品在更多的意義上是一種過(guò)橋融資或高息項(xiàng)目債券而已，也可以說(shuō)是一種帶隱含保底合同的項(xiàng)目投資信托基金。在這種模式下，按照風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)稱(chēng)的原理，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)不高的信托公司要想獲取高回報(bào)，自然不可能。筆者認(rèn)為，現(xiàn)行以私募為特征的資金信托業(yè)務(wù)真正的出路是在產(chǎn)業(yè)投資和風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域上。國(guó)外在小企業(yè)融資方面發(fā)展起來(lái)的私募股權(quán)投資市場(chǎng)和私募債券投資市場(chǎng)已經(jīng)為我們做了很好的示范。
同時(shí)，以上信托銀行和投資銀行的信托公司發(fā)展方向定位，必須形成相輔相成的支撐關(guān)系，其關(guān)系可大致概括為：信托銀行求規(guī)模，被動(dòng)管理為主，制度制勝；投資銀行尚精品，積極管理為主，機(jī)制制勝。當(dāng)然，目前距實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)還有很長(zhǎng)的路要走，這不僅需要監(jiān)管政策的支持，更需要信托公司自身的努力。
(xintuo摘自金時(shí)網(wǎng)·金融時(shí)報(bào))